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篇名: 台積電大躍進宏達電僅損益兩平
作者: 周茂	日期: 2013.10.06　　天氣: 　心情:

台積電20奈米製程來勢洶洶，根據港商德意志證券的評估，隨著與競爭對手技術差距的逐漸拉大，台積電明年與後年的20奈米全球市佔率將分別達96％與90％、優於28奈米在同期的94％與89％！
　外資圈常以「獨門生意」來形容台積電在28奈米製程的主宰能力，按德意志證券估算，未來台積電在20奈米的主宰能力只會更強，呈現「大者恆大」。
　台積電 3日股價上漲2元收105元，歐系外資券商主管指出，只要國際機構投資人認為股價已將第四季淡季效應反應進去，以目前台股資金動能強度與明年技術優勢與蘋果訂單題材來看，台積電股價要重演今年上半年多頭走勢應該不成問題。
　德意志證券半導體分析師周立中指出，目前已進入第二年的台積電28奈米製程，市佔率預估將從去年下半年至今年上半年的89％下滑到今年下半年至明年上半年（也就是推出第三年的84％，即便如此，還是高於40奈米製程推出第三年的62％。
　周立中認為，台積電28奈米製程之所以成功，在於獨特的gate-last HKMG解決方案（40奈米製程主要是在PolySiON架構下），隨著中低階行動晶片將於明年陸續轉進28奈米HKMG，預估HKMG佔台積電28奈米營收比重將由今年的47％攀升至明年的70％。
　但周立中指出，台積電最大利基在於明年推出的20奈米製程，主要客戶將於明年起大量採用台積電20奈米，且明年以高階、後年以中低階市場為主力。
　周立中指出，台積電20奈米良率提升速度比28奈米還快，預估明年第四季佔營收比重將上看18％，台積電明年與後年的20奈米全球市佔率將分別達96％與90％、優於28奈米在同期的94％與89％，主因二線晶圓代工廠商在gate-last HKMG技術較弱（20奈米技術只有gate-last HKMG、而無PolySiON）。
　儘管IDM競爭對手來勢洶洶，但根據周立中的預估，IDM廠商在高階行動AP市佔率增加，對台積電明年雨後年營收衝擊比重僅分別為1％與1.6％，且相較之下，缺乏單晶片解決方案的IDM廠商較難切入中低階行動晶片市場，因此，市佔率恐很難進一步提升。
　因此，周立中仍維持台積電「買進」投資評等與138元目標價不變，相信台積電技術領先優勢將引領股價再度拉出一波投資價值提升（re-rating）行情。

宏達電(2498)新機One max有望在10月中旬推出市場，但能否成為宏達電第四季獲利的救命良藥？產業分析師坦言，宏達電現在才推出One max已經失去先機，雖不排除在特定市場有望獲得認同，但要成為支撐宏達電第四季獲利的大補帖，仍然有些困難，宏達電今年整體營運恐僅能落在損益兩平附近。
宏達電第三季財報遠低於市場預期，市場普遍預測宏達電第三季每股虧損金額約在2.5元附近，不過，宏達電第三季財報卻是虧損3.58元，確實遠高於市場原先預估，也讓市場質疑宏達電今年營運能否獲利。
巴克萊證券今早出具最新報告，報告中顯示巴克萊原先預期宏達電第3季僅會虧損1.38元，全年每股仍能獲利2.1元，但明年在零組件拉貨風險增加的前提下，巴克萊認為宏達電2014年第一季、第四季均會出現虧損表現，全年恐會出現每股虧損0.72元的窘境。只是，今早宏達電正式宣布財報結果後，巴克萊恐也得修正財務預估模型。
巴克萊直言，受到零組件拉貨問題影響，宏達電即便第四季同時在全球以及中國大陸推出One max，但單季出貨量恐約在100萬支左右，較其他品牌高階機種出貨數量來得少，由於缺乏經濟規模，第四季營益率恐再出現負數，落在-3% 。
今年年初，市場原先預期宏達電手機出貨量可望達到2800萬支，但由於新HTC One零組件供應鏈供貨不足，使得新HTC One銷量遠不如預期，巴克萊也預期，宏達電今年全年出貨量僅有2200萬支，其中，新HTC One在全球、中國大陸市占率都僅有2%。巴克萊認為，明年開始，三星等大廠都會陸續採用金屬機殼、高通28/20奈米處理器，這些零組件都會變得炙手可熱，如果宏達電明年新品再無經濟規模，零組件拉貨問題將會持續困擾宏達電。

標籤: 投資理財

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