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篇名: QE退場四大風暴成形
作者: 周茂	日期: 2013.09.17　　天氣: 　心情:

美國聯準會（Fed）本周開會可能宣布開始逐步縮減量化寬鬆政策（QE），讓全球經濟進入另一個未知領域，英國衛報指出，此舉將為全球帶來的四大風險。

第一，債市資金流出，推升利率並危及復甦。雖然Fed主席柏南克在縮減寬鬆規模的措辭上小心翼翼，但市場往往提前反應，可能導致如國際貨幣基金（IMF ）今年初所預測的結果：債券價格重挫、推升利率，並扼殺聯準會小心呵護的復甦。

第二，商品超級循環反轉。聯準會的量化寬鬆與商品過去幾年的高漲脫不了關係，如果商品循環反轉，Llewellyn顧問公司的瓊斯說，央行會發現自己面臨通縮風險，卻沒有工具可因應。

第三，Fed資產負債表太龐大。如果退場力道小到讓消費者和企業幾乎難以察覺，隨著信心回籠，通膨恐跟著升溫，聯準會可利用升息抑制通膨，但想出售上兆美元的資產、吸收注入到經濟體系的寬鬆資金，短期難辦到。聯準會的資產負債表這五年來已經擴大到3兆美元，滙豐控股（HSBC）美國首席經濟學家羅根（Kevin Logan）警告，聯準會可能因為債券價格重挫蒙受可觀損失，甚至這層顧慮可能成了本周從寬鬆退場的決定因素之一。

第四，新興市場陷入混亂。寬鬆退場5月提出後，新興市場遭逢沉重賣壓，雙印、土耳其、巴西都被迫因應熱錢撤離的後果。

美國前財長桑默斯主動請求撤銷列名聯準會(Fed)下任主席人選，使量化寬鬆退場放慢腳步的可能性升高。也就是說，聯準會將緩慢而逐步實施寬鬆退場。
另外兩個可能的Fed主席人選是葉倫和科恩，一位是聯準會現任副主席，一位是前任副主席。
兩人皆參與聯準會因應2008年金融危機的規畫，也都是現任主席柏南克所推動政策的擁護者。
不論最後誰上任，新任聯準會主席所面臨最大的考驗，是要決定以多快和多大力道來退出寬鬆措施。鑒於失業逐漸降低，柏南克已規劃逐步縮減每月購債850億美元的計畫，但仍會把短期利率維持在低位，直到失業率降到更正常的水準。他近月來釋出的主要訊息是，他打算慢慢來。
不過，縮減購債仍是個艱鉅的任務。如果下任主席縮減太快、規模過大，借貸成本可能大漲，扼殺消費者和企業支出，導致經濟再陷衰退。但如果縮減得不夠快，通膨和新的金融泡沫恐再度浮現。這兩個現象今年都出現過，一個是在今年初信用市場擴大，一個是柏南克5月開始談退場後長期利率大幅上揚。
下任主席還得面對一個有時意見紛歧的決策委員會。在柏南克任內，聯邦公開市場操作委員會（FOMC）較傾向共識決議，有別於前任葛林斯班主導逾十年的局面。
貨幣政策立場較傾向緊縮的桑默斯，15日稍晚主動請求歐巴馬總統把他剔除在名單之外，也免於一場還未正式提名即有民主黨自家參議員揚言抵制的風波。
正巧是金融風暴達到高峰的五周年，他致函歐巴馬，預料「對他任命過程會尖銳對立，無論對聯準會、政府、甚或國家經濟持續中的復甦，均無益處」。
歐巴馬則發表聲明，讚揚桑默斯是他經濟團隊對抗經濟大蕭條以來最嚴重危機的「關鍵成員」，「在我們扭轉經濟重返成長，並達到今日所見的進展，他在專業、智慧和領導上貢獻良多」。桑默斯時任白宮國家經濟會議主席。

標籤: 投資理財

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