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篇名: 大摩看台塑四寶
作者: 周茂	日期: 2013.07.13　　天氣: 　心情:

外資摩根史丹利出具最新研究報告指出，台塑四寶中，台塑因後續開工率將維持在90%，南亞則在第四套EG廠將在7月中旬恢復產能，加上轉投資DRAM營運轉趨健康輪動下，維持台塑 (1301) 、南亞 (1303) 其優於大盤評等；台化 (1326) 維持中立評等，台塑化 (6505) 則維持劣於大盤評等。

大摩表示，台塑6月營收達184億美元，相較5月下降8%，但年增長達31%，累計第二季營收563億元，相較去年同期增長21%，季增長13%，優於市場預期幅度的18%，台塑6月營收相較5月下降主要原因是由於PE(聚乙烯)需求放緩所致，展望台塑後續，在市場需求穩健下，開工率將維持在90%，但NBA將有3%~5%的產能會受到中國市場產能擴充的影響，整體來說，維持台塑優於大盤評等。

至於南亞，6月營收在DOP(泛用可塑劑)/BPA(雙酚A)需求不旺下，加上第四套EG廠停工，導致相較5月營收小幅衰退，展望第三季，迎接傳統旺季，南亞佔總EG產量40%的第四套EG廠將在7月中旬恢復產能，加上DRAM子公司營運轉趨健康輪動下，維持其優於大盤評等。

大摩表示，台化6月營收371億美元，相較5月下降4%，但較去年同期增長29%；展望第三季，樂天600ktpa的SM廠恢復運行，到達7月中旬，台化預計SM(苯乙烯)價格拉回來一點，而下游PS(聚苯乙烯)和ABS(（丙烯(月青)-丁二烯-苯乙烯共聚物))，促使產業進入健康的輪動，加上BD(丁二烯)和AN(丙烯 (月青))價格下降，有利SM價格。至於中國緊縮的貨幣政策也可能會促使PTA廠商產生經常性現金流，維持台化中立評等。

至於台塑化6月營收相較5月上漲1%，相較去年同期成長24%，第二季營收年減少3%，季減19%，表現低於市場預期；台塑化6月營收相較5月小幅成長主要原因為原油價格上揚和輕微的銷量增長，點由於4月和5月利低迷的潤率潤影響第二季整體表現。展望第三季，預計乙烯/丙烯價格穩定，8~9月將有進行區域性石腦油裂解裝置檢修，此外，第三季由於回教國家的齋戒月和航運旺季也將帶動煉油製品需求，但8~9月第二套煉油廠將，台塑化第三季整體開工率將進行基礎的周轉，預估整體開工率恐會低於90%，維持其劣於大盤評等。

標籤: 投資理財

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