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篇名: 填權息的獲利魔法
作者: 周茂	日期: 2013.05.27　　天氣: 　心情:

又到了一年一度的除權息日子，市場開始追求高殖利率個股，為何大家都這麼愛參與，除權息？除了可以減免稅賦的情況之外，做為長期投資的標的也是不錯的選擇。然而，高股息只是高飛球，真正具有填權息能力的個股，才是全壘打…

善用複利效果向首富看齊
在財務學上的複利魔法效果，也就是將每次賺到的獲利再繼續投資，這樣利上加利、一路滾利上去。

根據富比世雜誌中文網最新公布的「2013年華人富豪榜」，台灣首富為旺旺集團董事長蔡衍明，在華人中排名第12，身價約98億美元（折合台幣約2900億元）。

或許這樣的資產數字遙不可及，但透過72法則的計算，感受一下複利的威力，如果每年投資3萬元，年報酬率是30%，60年之後，你也能超越蔡衍明成為台灣新首富，雖然這中間有許多假設的條件，但我們想表達的是，美國“股神”巴菲特(Warren Buffett)教我們要尋找優質的投資標的，然後長期持有，看他的身家你就明白這不只是一個假設，金錢的複利效果，你會容易理解！

避免陷入高股息迷失
不過，要達到30%的年報酬，光靠定存就想達成這項艱鉅的任務，簡直是天方夜譚。比較實際的做法，是透過股票市場來圓夢！一般而言，選擇“定存股票”的獲利來自於「股息收入」及「資本利得」。在全球低利的條件下，動輒8~10%，甚至20%的高殖利率股票，儼然成為市場上最夯的投資標的！

值得留意的是，有些公司本業獲利不佳，卻靠著業外收益的貢獻，如處分資產、匯兌收益等，美化帳面上的每股稅後盈餘（EPS），並維持配息一定水準，營造出「高獲利、高配息」的假象，吸引不知就裡的投資人搶進。

最有名的例子就是匯僑(2904)，去年公司因處分業外資產，每股稅後盈餘大賺4.47元，公司也大方公佈配發現金股息4元，依當時的股價換算，現金殖利率高達12.58%，高居台股去年現金殖利率冠軍。這類公司台股幾乎年年可見，但後續填權息力道卻有氣無力。

順利填權息就能資產加值
因此，選擇投資公司的配股配息來源，最好還是要以本業的長期發展獲利為主。在操作方式上略分為兩類，一是買穩定的景氣循環股，如過去一般人熟知的定存股票，總是圍繞著中華電、中鋼、台塑…等公司，但隨著時代的變遷，這類老牌公司的基本面面臨著極大的挑戰，很多好公司，如果買點錯誤，一樣會造成虧損的結果，試想中鋼（2002）買在50元以上的人、台塑（1301）買在110元以上的人解套了沒？也許未來可以，不過那也不知道要等配息配多少年了，名符其實的：「賺了股息賠了價差。」

另一類則是較具成長趨勢的產業龍頭或贏家！比較過去五年中鋼及儒鴻的營運狀況，儒鴻（1476）因全球佈局完整，每股盈餘（EPS）近五年年複合成長率（CAGR）高達63.45%，反觀中鋼（2002）因同時受到煉鋼成本大增及景氣的雙重影響，獲利成長逐年倒退嚕！觀察兩家企業在股利發放的政策上，並無明顯差異，然而若以近五年於除權息當日買進持有至今的報酬率來比較，兩者則是相差了100倍以上。

投資不僅要賺股息收入更要賺資本利得
儒鴻股價從去年我們拜訪時的70元左右，一路向上飆升至180元，大漲超過1.5倍，外資籌碼更是一路奮力增加。

超級股東會後除權息進入高峰
猛然一看，一年30%的利潤雖然很高，但事實上，買進一檔值得長期投資，又兼具穩定成長股息的公司，就不需期待賺取鋼索上的暴利。

比如說華倫巴菲特，享譽美國股市的股神，資產達535億美元的投資人，每年的投資複合收益率不過20%。喬治‧索羅斯被稱為金融領域的投資大師中的大師，每一年的複合平均收益率，在過去的20多年也有約35%的報酬，愛因斯坦說：複利是世界第八大奇蹟，一點也沒錯！

隨著六月即將進入超級股東會，隨之而來的除權息大戲，上市櫃公司現金股息大方送。根據最新資料統計，811家上市公司中，僅剩70餘家尚未公布今年配發的股利，法人預估今年的現金股息將配發超過6,642億元，尤其台積電今年股價創還原權值後的歷史新高，想必今年預計配發的股息也將令人期待！

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