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有錢人睡前在做的好習慣 《前一篇 回他的日記本 後一篇》 原物料跌價 投資黃金要觀望
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篇名: 11檔高ROE&9檔高殖利率股
作者: 周茂 日期: 2013.04.28  天氣:  心情:
ROE(股東權益報酬率)的變化趨勢,既然是長期投資的重要指標,由此挑選股票也有兩大面向,首先是ROE連續三年或五年都是成長,且每年表現相對穩定的公司,不過,這類好公司股價通常已經漲一段。其次,則是選擇ROE剛剛跳起來(例如連續二季),再配合產業及經營策略從中選擇好公司,比較容易找到價格相對便宜的股票。
長線模範生 具市場利基
以第一個標準來看,本刊選擇最近ROE三年以來連續成長,且單季ROE都大於三%,共有十一家強棒公司出列,涵蓋了傳產、金融、科技三大產業,其中有一大特色,即品牌及通路業占了一半以上,例如葡萄王、美利達、統一超、華碩、震旦行、晶睿,這類公司進入障礙較高,可給予較高的評價;ROE高的公司,即使是代工也有其利基,包括中磊、儒鴻等營益率的表現都不錯。
葡萄王去年ROE高達三二.五%、EPS(每股稅後純益)達四.七五元,雙雙創下三年新高,從保健食品商跨足直銷通路,由一家製造為主的藥品代工廠,往微笑曲線的兩端發展,近幾年已看到好成績。無論是通路端的葡眾,或者是產品開發端的乳酸菌、靈芝保健品,都能有效擴展業績。近三年來合併營益率都在二○%以上,年營業額成長率至少一五%,ROE更是快速成長,今年以來股價大漲二成,具備衝破百元的實力。
儒鴻是織布、染整、成衣垂直整合,雖然成衣是設計代工,但是布料有自有品牌,近三年隨著品牌客戶大出鋒頭,ROE逐年提升,今年股價站上百元,成為紡織股王。美利達從代工起家,漸漸轉向品牌,近三年ROE穩定成長,去年北美及大陸高成長,帶動EPS創下八.一七元的歷史新高。
同樣是品牌及代工兼具的還有IP Cam(網路攝影機)大廠晶睿,近年數位產品淘汰類比產品,令出貨量擠進全球前十大,品牌Vivotek亦表現不俗,三年來的營收成長率是五七.五%(一二年)、六三%(一一年)、二○.七%(一○年),去年營收及獲利皆創下歷史新高,法人推估今年營業額還有機會成長二成,達到七十六萬支左右,累積前二個月合併營收年增率達三八.二%,成長動能依舊突出。
晶睿、中磊 悄悄冒出頭
中磊則謹守網通設備代工,利基型產品包括固網、行動匯流通訊產品,去年營業額成長四五%、前年成長五三%,已經二年都是高速成長,今年成長以智慧家庭網路設備為主,保守估計應有雙位數的成長。和同業友訊、智邦相比,中磊股本僅二十億元,去年ROE達二一.二%,優於智邦的一二.二%,友訊的五.七%,中磊去年每股營收高達九十八元、較智邦的五十二元高出許多,由此也可看出其股東權益的經營效益較好。
由於ROE連續三年成長,大部分的公司股價都漲很多,例如美利達、統一超的本益比都達二十倍以上,葡萄王和儒鴻也十分接近,反而是電子股因競爭激烈,本益比相對低,例如華碩、中磊、瑞儀等,雖然EPS及ROE的表現不比傳產業遜色,但本益比相對較低。
當然,投資人若能在ROE好轉初期,就進去投資,報酬率必定更好,但也要冒點風險,並加入對整體產業的研判。若以最近兩季ROE持續成長、且單季皆高於三%,加上營益率高於一○%(較能承受經營風險)的條件,也可以選出十一檔企業。
最值得注意的便是汽車業。根據統計,過去四年全球因為金融海嘯,汽車業產能大減,但是近兩年全球景氣逐漸回溫,帶動一波換車潮,預估至少會持續二、三年,帶動整個產業。在汽車產業鏈中以正新、建大最值得注意,因為不論新車舊車都要輪胎,每幾年就有汰換的需求,且這兩家都有品牌、生產規模也夠大,將受惠全球汽車業的榮景。
正新一一年至一二年的ROE分別為一七.六%、二七.六%,且自一一年第四季以來,連續五季逐季走高,去年第四季高達八.二一%,受惠於原料走跌,毛利率上揚,去年營業額年成長八.六%,但營業利益年成長率卻暴衝六五%,速度十分驚人,今年以來股價自七十五元大漲至九二.八元,漲幅近二四%,挾著品牌及產業轉機,毛利率還可能走高,逢回情勢依然看好。建大的情況和正新類似,以自行車胎與機車胎為主,汽車胎尚未達經濟規模,但去年ROE也是逐漸走高,與正新有比價效應。
正新、建大 逢回仍看好
從ROE找轉機股,還有一檔值得注意,成立三十五年來從沒虧錢的國精化(四七二二),是國內專業的聚酯樹脂廠,十年前開始投入UV光固化樹脂領域,到一一年在配方及製程上出現重大突破,公司開始籌畫擴廠。UV光固材料是指UV塗料經紫外線輻射後,使樹脂由液態轉為固態的過程,這類樹脂最大優點在於不含揮發性有機溶劑(VOC),環境汙染低,除了傳統用於紙類上光、木製品塗料外,科技業的PCB、太陽能、手機、電腦機殼等3C外殼。去年,國精化的毛利率、稅前淨利率、股東權益報酬率皆逐季提升,且EPS達二.五元,獲利創下十年新高,目前UV光固化樹脂占營業比重達五成,今年還有機會再成長。
ROE是追蹤長期投資的利器,扣除掉業外一次性的獲利,ROE與產業趨勢、企業執行長的行事作風搭配,容易篩選出好的公司,尤其是ROE剛剛跳起來,產業又趨勢向上,若是股價還沒有漲、或者最近因北韓核武、禽流感等利空因素下跌,反而是逢低進場布局的好時機。 


台股在24日股價重回一個月高點,主要是受到台積電 (2330) 財報及展望優於預期激勵,但接著經濟部公布的3月外銷訂單衰退,又讓市場擔憂出口動能減弱。大和證出具最新台股策略報告,維持台股六個月的目標價在8200點,而夏天股東會後進入除權息旺季,台股指數將受影響。目前的選股策略,大和證聚焦在高殖息率且市場流動性佳的個股,並依「大型股」、「中型股」和「小型股」選出殖利率最佳的各三檔首選股,「大型股」為聯強 (2347) 、大聯大 (3702) 、廣達 (2382) ,「中型股」為宏達電 (2498) 、長虹 (5534) 、華票 (2820) ,「小型股」為智邦 (2345) 、致新 (8081) 、厚生 (2107) 等。這些個股近三個月的成交日均量,至少都在100萬美元之上。
大和證指出,過去三年,台股的股息發放優於同區域的鄰近國家,今年也不例外,今年台灣股息殖利率平均為3.5%,韓國為1.2%、日本為2%,香港2.9%、上證2.5%。
若從基本面選股,不考慮流動性及籌資等因素,則大和證遴選包括聯發科 (2454) 、可成 (2474) 、宏達電 (2498) 、富邦金 (2881) 、國泰金 (2882) 、玉山金 (2884) 、大立光 (3008) 、F-TPK (3673) 、F-中租 (5871) 等。大和證持續維持對金融股的正向看法,而原先的投資組合F-金可 (8406) 、鴻海 (2317) 、新普 (6121) 和台達電 (2308) 、瑞昱 (2379) ,則由新增的宏達電、大立光、可成和F-中租取代,並認為宏達電和大立光在未來幾個月的股價上行潛力可期。
 

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