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周茂
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篇名:
宏達電獲利新低&大立光股價新低
作者:
周茂
日期: 2013.04.25 天氣:
心情:
宏達電今年第一季每股稅後盈餘竟然只剩下0.1元、外資直言「跟賠錢沒兩樣」。0.1元這個驚人的數字,其實在提醒投資人──宏達電的危機還沒結束!宏達電究竟犯了什麼錯?王雪紅是不是還欠投資人一個交代呢?
四月三日,美國矽谷,宏達電執行長周永明與臉書創辦人祖克柏一同登台,發表世界上第一支搭載臉書軟體的手機。這是宏達電繼與谷歌合作後,好不容易再次奪回「世界首發」的新起點。
五天之後,四月八日,位於新北市新店的宏達電總部在這一天發布今年第一季財報。結果,財測再度失準,營收只有四十二億元,比去年同期大跌三七%,稅後淨利只有八千五百萬元,每股稅後盈餘只剩下○.一元,創下史上最低紀錄。
短短幾天,宏達電的內部氣氛上沖下洗,如洗三溫暖,又驟然凍結;彷彿是近五年來宏達電發展的縮影。
二○○七年,宏達電搶下智慧型手機灘頭堡,代表Android陣營直接單挑iPhone。二○一一年,宏達電股價登頂衝破千元,第三度榮登股王。隔年,董事長王雪紅與其夫婿陳文琦以六十八億美元的財產成為台灣首富;宏達電更風光入圍全球百大品牌,成為台灣發展品牌之路的新典範。當時的王雪紅面子、裡子都有,似乎也成功洗刷了外界對她經營威盛留下的負面印象。
沒想到,才短短一年半的時間,宏達電市值蒸發九千多億元;幾度試圖反攻、卻依然癱軟在泥淖之中,讓不少過去以公司為家的元老戰將不勝唏噓。
「不意外,沒虧錢就不錯了。」雖然很清楚宏達電正在力圖振作的陣痛期,但是,巴克萊資本科技產業分析師蓋欣山仍然長嘆一口氣說:「去年宏達電真的犯下太多致命錯誤了。」
身為公司負責人,王雪紅到底做錯了什麼事,讓宏達電挑戰三星之路走得這麼艱辛?
大多數外資對於宏達電難看的財報數字並不意外,他們早在一個月前就陸續調降宏達電評等。因為,宏達電二月在英國盛大發表的旗艦機﹁新hTC ONE﹂,果然如眾人所擔心地──因供應鏈供貨不及而延遲出貨。
這次出包的供應商是香港公司──愛佩儀〈APP〉。宏達電執行長周永明敢在發表會上挑戰傳統觀念強調「高畫素不等於好相機」,就是因為愛佩儀獨家供應相機光學模組中的音圈馬達〈VCM〉。宏達電是愛佩儀第一家手機客戶,如此未經磨合的初體驗,面對百萬訂單果然「卡彈」,成為宏達電延遲出貨的關鍵失誤。
新機頻難產
執行力跟不上政策轉變
出貨延遲,反映出王雪紅在經營上所犯的第一個錯誤──這家公司的執行力跟不上決策速度。發表之初,愛佩儀就有量產困難,但宏達電未在第一時間就分散風險採用第二供應商,也在發表會之後才陸續派工程師到愛佩儀深圳工廠協助,據說四月才有數百名人員大量進駐。雖然宏達電不願證實派員協助供應商的確切時間點為何,但,麥格里證券不留情地指出,供貨要到五月才能完全恢復正常,「讓消費者等待,等於賠錢。」
「這樣的問題不是第一次發生,去年底的蝴蝶機也曾有相同情況。」蓋欣山說,宏達電在供應商面前喊水會結凍的勢頭已非兩年前可比擬。二○一二年底,宏達電臨時決定把日本熱賣機種蝴蝶機拉到台灣販售,結果,市場反應很好,但根本拿不到貨。﹁你去問宏達電、蝴蝶機本來有沒有要在台灣賣?一位今年年初為了搶貨而頭痛不已的通路高層看著鈔票從眼前飛走,更是氣得不得了,大罵宏達電在蝴蝶機最缺貨的時候,桃園工廠卻老神在在停工三天進行例行年度盤點,讓通路戴著鋼盔被消費者罵臭頭。
一位曾獲得宏達電處長級聘任的業界人士說,面試時,高階主管很明白地說:「這家公司的高層策略常有改變,到職前請有心理準備。」這個提醒很中肯,一二年初,宏達電改變以往的機海策略聚焦旗艦機種,企圖替品牌揚名立威,但如此重大的策略調整卻沒有做好充分準備,從那時起,凡高階旗艦機種總會有量產問題。
留不住人才
洋將水土不服、開朝老臣求去
「這家公司的設計部門和生產部門像是活在不同世界。」一位不願具名的產業分析師說,宏達電設計的手機因策略調整而被迫採用良率不高的零件,太過大膽。一位專業人士分析說,宏達電以往的機海策略備料的思惟,與專注旗艦機種的備料方式就是不一樣,如果沒有做好事先完成生產、供應鏈管理一併到位的準備,肯定會出問題,因為再好的產品,如果無法量產都是一場美麗泡沫;「手機是消費性產品,不是藝術品。」他強調。
「拋棄機海戰術是對的,但公司執行力要夠,策略才能奏效。」研究機構顧能產業分析師呂俊寬表示。深入探究執行力不彰原因,會發現宏達電的人力流動速度太快,經驗無法傳承累積是一大致命傷。
前股王大立光(3008)將在下午舉行法說會,但股價早盤卻再度腿軟,一早就開低走低、盤中大跌超過2.6%至681元附近,盤中創下2012年11月中旬以來新低,並下探680元支撐位置。大立光指出,4月營收有機會比3月好,但因為是淡季,所以沒有太多期待。
基於蘋果公司新品恐空窗超過4個月,而法人推估目前蘋果占大立光營收比重或達5成左右,讓外資狠拋大立光的持股部位,近五日(截至24日)以來,外資賣超達2701張、投信賣超1428張,自營商雖有買超,但累計三大法人賣超逾3900張。大立光繼被高盛、美林、瑞銀唱衰後,近日又遭遇巴克萊證券揮刀大砍評級,瑞銀還直指第二季展望不佳,在利空連襲下,大立光股價始終欲振乏力。
據悉,大立光3月800萬畫素(含以上)40%-50%,500萬畫素升至30-40%,100萬畫素降至10%-20%,千萬以上畫素產品對出貨貢獻度仍不明顯,外界估計仍低於5%。法人指出,2012年第四季手機鏡頭業績主要來源為800萬畫素產品,重要客戶包括Apple、中國大陸多家手機品牌業者、Nokia、HTC(2498)、BlackBerry等,日前市場也傳出大立光接獲韓系品牌廠訂單,預期可能自今年第二季開始出貨。
在蘋果新品空窗期下,外界轉而關注大立光的非蘋客戶陣營,但大立光強調,公司不公布單一市場占出貨比重的資料。唯法人預期,以去年第三、四季大立光營運還能積極攀高來看,推估中國手機客戶占大立光的比重應已來到2成以上。
財報則顯示,大立光3月合併營收月增32%、年增24%至16.23億元,首季合併營收51.03億元,雖較去年同期成長40%,但較上季新高86億元季減40.66%。大立光股價近兩周以來累計已跌逾1成,從4月11日的最高797元落至今日最低681元附近,價差逾100元之上。
雖然大立光首季業績季減達4成,但因新台幣匯率急貶,預估首季大立光會有不少的匯兌收益進帳。
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