與國際盤相比，台股近期出現「跟跌不跟漲」的窘境，關鍵在於外資在3月跌破季線時，操作方式已由多轉空。單是台股3月18日回測季線迄今，外資在台股前15大借券賣出的個股金額高達128億元，如今外資借券張數422萬張，創下農曆年後新高。外資賣壓隱現，台股大漲不易。

外資過去15個交易日，借券賣出前三名個股，分別是F-TPK、台積電、聯發科，金額分別為30億元、15億元、15億元。台新投顧研究部經理黃文清表示「外資積極布空動作明確」。

外資主管解讀，F-TPK與聯發科都是目前最強勢的個股，一旦走弱，對市場信心影響甚大；台積電則因股本龐大，股價不容易因外資借券賣出而遭摜壓。

資深外資主管表示，台股最近陷入流動性風險，突然遇到東北亞局勢變化，現貨「不夠賣」，只好在期貨空單避險；加上外資借券賣出餘額創下波段新高，外資心態明顯保守，讓台股多頭連日吃悶虧。

外資透過借券賣出，可以達到放空、套利及避險等不同操作目的，但長期觀察仍以做空為主，而且台股近期都在融券強制回補，借券賣出可規避目前沒有券單的問題。

犇亞證券副總王兆立表示，台股借券賣出餘額本波最低點是3月15日，約415萬張，當天台股跌破8,000點關卡，隔一個交易日（18）日台股指數觸及季線、台積電當天領先大盤跌破季線。從此之後，外資在台股借券賣出市場就明顯維持偏空操作。

觀察外資借券賣超的名單，黃文清認為，台積電今年營運展望雖佳，但是股價來到100元以上之後，大致反應投資價值，再加上台積電和台股指數緊密連動，而指數在上漲至8,000點關卡之後，買盤追價力道趨於謹慎，因此外資順勢進行空方布局。

台新投顧董事長吳火生指出，台股受到兩韓情勢及禽流感疫情衝擊，但即使二項負面消息解除，投資人仍需進一步觀察，外資在借券市場的空方布局是否趨緩、並有還券動作，否則在外資主導盤勢之下，台股仍不易明顯回升。