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篇名: 宏達電外資砍到一字頭
作者: 周茂	日期: 2012.10.29　　天氣: 　心情:

宏達電第4季營運低到跌破眼鏡。受到多款新品遲至11月中才上市影響，宏達電預估第4季營收600億元，遠低於外界預期，毛利率雖保住23％，但為了持續投資品牌，營業費用率高達22％，導致第4季營益率將降至1％，是史上最低水準。以此推算，宏達電第4季EPS可能不到1元，全年EPS最多20元。
宏達電繳出令市場大吃一驚的9月份營收後，昨（26）日法說會提出的第4季展望，低迷程度再度跌破外界眼鏡。在法說會前，外界多估計宏達電第4季營收最起碼會與第3季持平，甚至有外資預估，宏達電第4季營收可望較第3季成長1成。
然而，宏達電WP8手機8X與8S、小改款版的高階機種One X+，以及代號為Deluxe豪華機的5吋旗艦新機，都在11月中之後才會全面上市，宏達電預估，第4季營收僅有600億元，比前一季還要低14.5％，也創下2010年第2季以來新低。
由於新機最快10月底才開始對歐美市場出貨，10月中上旬可說出貨動能偏低，外界盛傳，宏達電10月營收應該會低於200億元，比9月的211.32億元還要少。
宏達電財務長張嘉臨在法說會中表示，第4季單月營收走勢先下再上，10月營收會低於9月，新機上市後，11月營收可望超過9月水準，雖然高價新機種將促進第4季毛利率超越第3季水準，為保留部分銀彈、做日後整理通路庫存時準備金，宏達電預估第4季毛利率23％，較第3季降低兩個百分點。
不過最令外界訝異的，卻是宏達電預估第4季營利率只有1％，創下上市以來最低水準。張嘉臨表示，為持續投資品牌、替後續新品舖路，第4季行銷費用將較第3季明顯增加，整體營業費用估計將達132億元，雖說比起過往水準差不多，但以目前偏低的營收來看，相當於營業費用率一口氣增加至22％，也讓宏達電第4季營業利益率只剩1％。
而在各主要市場表現方面，張嘉臨不諱言，中國是宏達電現階段最重要的市場，宏達電在2,000元人民幣價位帶的新渴望系列會有後續機種、剛上市的2,500元人民幣價位帶One Sx市場反應不惡下，第4季中國銷售狀況仍看增。

不到一年半，股價大跌83%…今賣單高掛逾3.7萬張成交僅1956張

圖／聯合晚報提供

圖／聯合晚報提供

宏達電 (2498)法說會第4季財測令人失望，今日宏達電早盤跳空下跌219.5元開出，一價到底，今日成交量僅有1956張，盤中委賣掛單3萬7千多張，投資人想賣賣不掉。外資齊步大降目標價紛至1字頭，最快，宏達電後日即將出現1字頭價位。
總計宏達電自去年4月1300元高點急落，不到一年半，股價大跌83%。
宏達電預估第4季營收目標僅600億元，較第3季減少14.5%，創下2010年第2季以來新低，且毛利率也會再下滑2%、降到23%。最令人憂心的是，在於宏達電預估第4季營業利益率僅1%，間接宣告獲利與虧損只在一線之間，這讓市場相當憂心，令今日賣壓傾巢而出。
宏達電掛牌以來，曾有兩次站上千元大關，2011年4月29日並達1300元創下歷史新高，主要是首度推出平板電腦HTC Flyer，同一年，宏達電領先業界推出首款4G LTE手機。兩項創新產品一舉將宏達電股價推上歷史高峰。
不料，就在同一年度，HTC Flyer實際銷售不佳、與蘋果之間的專利戰以敗訴終結，宏達電的股價從1300元大關一路下滑，2011年12月30日當年度最後一個交易日，跌破500元大關，收在497元。
2012年，宏達電這一年來有許多的人事異動，多數高階主管因為個人生涯規劃選擇去職，底層勞工也因為宏達電內部組織優化，而有不少研發人員轉戰華碩 (2357)，外資對於宏達電越來越不看好，外資持股比率逐漸從4成左右，降至32%。上周法說會中，更有不少外資直接在提問最後，公開對宏達電說聲「加油」。這一次，宏達電面臨的逆風更強，明、後兩日股價能否保住200元大關，也成為市場關注焦點。
宏達電 (2498) 第4季展望不佳，包括野村、里昂、大和、巴黎證、蘇格蘭皇家證券等外資都下修目標價，最低砍到100元。
宏達電26日舉行線上法說會，預估第4季營收僅有新台幣600億元，季減14.5%；毛利率、營益率預估為23%、1%，讓外資法人感到失望，紛紛下修目標價。
巴黎證券指出，智慧型手機市場競爭日益激烈，宏達電行銷費用已占營收比重8%至12%，遠高於三星的5.8%，但銷售成績卻不如三星。
此外，受到中國大陸競爭者對產品和訂價策略轉趨積極，巴黎證券憂心，宏達電在缺乏經濟規模和產品差異化之下，前景黯淡，目標價下修至100元，評等維持「減碼」。
野村證券科技產業分析師鄭明宗指出，根據宏達電財測推估，第4季出貨量將不到700萬支，可能將智慧型手機品牌廠第3名寶座讓給LG，下修今年至後年每股獲利(EPS)預估24%至32%，來到19.17、15.09、14.21元，目標價由200元調降至150元，評等維持「減碼」。
大和證券指出，宏達電第3季財報僅達到財測低標，第4季展望令人失望。由於產品週期愈來愈短，未來包括零組件採購和庫存管理，對經營團隊都是考驗。2013年對宏達電而言，可能也是辛苦的一年。將目標價由240元下修至180元，維持「賣出」評等。
蘇格蘭皇家證券指出，宏達電第4季展望保守，下修單季智慧型手機出貨量預估至650萬支，較上季減少8.5%，並調降今年至後年EPS預估16%至24%，來到19.5、16.7、17.2元，目標價由200元下修至190元，維持「賣出」評等。
里昂證券同樣預估宏達電第4季出貨量僅有650萬支，首度落後索尼、LG、華為、中興通訊(ZTE)和聯想，下修今年至後年獲利預估18%、47%、23%，目標價由216元調降至150元，維持「賣出」評等。

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