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篇名: 外資出鴻海進NB股
作者: 周茂	日期: 2012.05.02　　天氣: 　心情:

鴻海 (2317) 第1季財報遠低於外資圈預期，30日遭摩根大通與瑞銀證券等7家sell side調降投資評等與目標價、最低至88元，buy side客戶更是倒貨賣超1萬多張，股價以跌停92.4元作收，由於下半年業績成長題材仍在，80元附近可承接。
鴻海第1季每股獲利僅1.4元、低於外資圈sell side平均預估值逾30％，是昨天股價跌停鎖死的主因，大家都在問：「問題出在哪？」
花旗環球證券亞太區下游硬體製造產業首席分析師張凱偉指出，原因主要有3項：一、iPad良率問題致使獲利變數達50億元，由去年第4季的30億元獲利變成今年第1季的20億元虧損；二、諾基亞業務產能利用率降低導致富士康（FIH）虧損持續擴大；三、諾基亞狀況也發生在惠普／戴爾身上。
直接將鴻海投資評等由「買進」調降至「賣出」的瑞銀證券亞太區下游硬體至製造產業首席分析師謝宗文表示，根據他的預估，工資調漲對毛利率的影響幅度約0.5個百分點，至於FIH對營業利益率的影響幅度則小於1個百分點，其中主要就是來自於營運費用的大幅攀升。
只是，國際機構投資人擔心的是，鴻海第1季獲利大幅滑落究竟是一次性因素，還是結構性問題再起？
張凱偉認為，以目前鴻海約2.2％營益率的獲利能力來看，若2.2％代表今年全年營益率水準，合理股價約在80至90元附近，但鴻海先前所進行的一連串動作，包括入股夏普10％，且都不急著籌資，都直指對日後獲利回溫趨勢非常有信心，透露出營益率有3％以上水準。
但是張凱偉也提醒，鴻海公佈第1季財報不佳之際，在員工分紅以及併購行動方面，態度仍然相當積極，並沒有考慮到股價重挫後，投資人心情方面的問題，這些作法好不好，在尚未繳出穩定獲利成績之前，很難取得共識，現在就先等幾週後將出爐的合併財報再說。
將鴻海投資評等與目標價分別調降至「中立」與105元的摩根大通證券科技產業分析師哈戈谷（Gokul Hariharan）指出，由於鴻海業績在iPhone5推出前不會有太突出的成長力道，預期未來3個月股價表現將劣於大盤，但從未來12個月投資期間來看，股價表現仍可望優於大盤，尤其是第四季，股價下一個觀察點有兩個：一是開始備貨iPhone，二是回檔到80至85元。
麥格理資本證券等外資圈sell side 1日指出，包括華碩、廣達、仁寶等具備高現金收益率、股價下檔風險低、獲利能見度高的筆記型電腦（NB）族群，反倒成為國際資金的避風港。
    　權值股鴻海、大立光周一股價雙雙被打落跌停，麥格理資本證券科技產業分析師張家福指出，這些從鴻海、大立光，甚至可成等手機族群抽出來的國際資金，將重新挑選合適的投資標的，原本第二季基本面並不特別討喜、但至少不比第一季差的NB族群，反倒逆勢成為避風港標的。
    　張家福表示，尤其是高現金收益率（超過5％）、股價下檔風險有限、第二季起獲利至少不會往下掉的個股，特別容易受到青睞，包括華碩、廣達、仁寶等標的，短線股價可短打。
    　事實上，近期陸續舉行完第一季法說會的華碩、廣達、仁寶等NB族群，也獲得外資圈sell side調升財務預估值的肯定，以第二季NB出貨成長強勁的仁寶為例，張家福便將投資評等與目標價分別調升至「表現優於大盤」與40元。
    　至於法說會前已有港商野村證券大舉喊進的華碩，會後也吸引摩根大通證券等6家外資圈sell side調升投資評等或目標價。
    　摩根大通證券科技產業分析師哈戈谷（Gokul Hariharan）指出，華碩在NB與Win8等新產品的執行力看起來不錯，市佔率與獲利應該都有持續攀升空間。
    　美銀美林證券台灣區研究部主管鄭勝榮指出，華碩從5月起將會陸續出脫手中24％的和碩持股，可望拉高未來幾年的現金股利配發率。
    　至於廣達，則獲得蘇格蘭皇家證券等9家外資圈sell side調升投資評等或目標價。
    　蘇格蘭皇家證券亞太區下游硬體製造產業首席分析師王萬里表示，營益率穩定就是推升廣達股價的最大利多，目前價位已將Macbook Air題材反應進去，但伺服器與平板電腦等雲端題材還未完全反應。

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