金市多頭持續10年，金價迭創歷史新高，期間漲幅最高達5倍多，金市泡沫是不是快破了？比較2波大多頭背景，再觀察破裂前的訊號，才能正確判斷。

任何一種商品， 如果有了「泡沫」，漲幅會難以想像；但若是泡沫破了、來不及下車，就要忍受重挫與長空，黃金也是一樣。1980年，金價急漲到前一波歷史高點每盎司873美元，泡沫正式破裂，不到2年就急跌到300美元。接著一波反彈行情結束後繼續破底，一路維持長空走勢至2001年的低點250美元。

前波金市泡沫破裂，最深跌幅達到7成，長空時間長達20年，相當慘烈。而相較於股市泡沫，金市泡沫更難觀察。股市是大眾市場，泡沫期間投機風氣大盛，幾乎是全民運動，從很多社會現象就能輕易觀察，再加上股市循環較短，資深投資人多少都會遇到泡沫破裂。金市則屬於小眾市場，參與者較為特定，且前一次泡沫破裂，距今已長達30年，目前大多數的投資者，大概都不曾見識過金市泡沫破裂。

泡沫破裂前價格噴出 象徵集體焦慮飆到最高

金價從2001年起漲至今，連走10年多頭，漲幅也已高達5倍多，由於多頭持續時間已經破紀錄，價格又迭創歷史新高，金市會不會泡沫化？泡沫快破裂前，有沒有徵兆？只要學會觀察，不僅能賺到可能的泡沫財，還能全身而退。

臺銀貴金屬部副理楊天立表示，根據前波經驗，金市泡沫快破裂時，金價會噴出，反映出當時的集體焦慮，從政府到庶民都陷入恐慌氣氛。而想要預測這一波的金市泡沫，須先回顧前一波大泡沫的形成背景。

楊天立指出，前一波的金市多頭期間是1972~1980年， 又可以分成2個階段：第1階段是1972~1975年的上漲，主要反映美國取消金本位制，金價從以往固定的「1盎司＝35美元」脫鉤，大漲到近210美元。

第2階段是1977~1980年的上漲，主要反映第2次能源危機與中東危機。楊天立指出，當時石油輸出國家組織（OPEC）用石油當武器，緊縮石油供應打擊西方世界，全球陷入惡性通膨，各國幾乎都是2位數的通膨年增率，美國也不例外。

1979年又接連發生蘇聯入侵阿富汗、伊朗革命人士占領美國大使館，中東危機背後代表美蘇二大強國的緊張對峙，大戰一觸即發。惡性通膨與戰爭危機同時降臨，美國的經濟與政治地位都受到嚴重挑戰，美元大貶、美元指數不斷破底，金價隨著世人的集體焦慮而飆到最高點，買黃金就像買保單，因此金價再從250美元急漲到873美元，1年間大漲近2.5倍。

當時台灣仍在動員戡亂時期，黃金被列為「國家總動員物資」，金、銀都被當成外匯管制交易，民間不得自由買賣。據了解，當時漁船返航的壓艙貨幾乎是一箱箱的金條、金幣，黑市與走私盛行，是那波泡沫破裂前台灣的特殊現象。

在香港，黃金卻是自由開放，當時銀樓店面湧現搶金潮，銀樓的樓上是店家自設的小型交易所，人聲鼎沸，回頭看當時黃金交投熱烈的程度，就是泡沫快破前的徵兆之一。

2 波多頭本質有異 歐美債務與油價是主因

當時美國聯準會主席伏克爾（Paul Volcker）決心打擊惡性通膨，不斷上調聯邦基準利率，最高來到17%。並大幅提高黃金期貨交易的保證金，使黃金的投機成本大增；而當美元存款利率激升到2位數，黃金0孳息的缺點就會被放大；美元指數大反攻，代表對美元的信心開始回升；中東危機也未提升到大戰規模...因金融與軍事造成的亂世均逐漸和緩，金市泡沫正式破裂。

了解前波泡沫形成與破裂的背景後，投資人也要進一步了解2波大多頭本質的差異。楊天立表示，2波金市大多頭形成，都有美元信任危機與地緣風險，但是這一波跟前一波相較，本質有相當差異，這一波他會特別再看2大面向。