摩根士丹利證券昨（10）日發表明（2016）年台股展望研究報告，台灣區研究部主管呂智穎表示，明年上半年大型權值股獲利年成長率難有表現，台股全年將走「先蹲後跳」模式，合理指數高點預估值為8,800點，整體而言，中小型股股價較有空間。

國際資金昨天再度賣超台股118億元，連續3個交易日累計321億元賣超，金融股依舊成為調節對象，光是中信金近3個交易日就賣超達11.4萬張。

呂智穎也挑選2016年台股佈局標的，包括科技股中的頎邦、樺漢、聯亞、F-GIS、世界先進、研華、智原、大立光；金融股的國泰金；非科技股的中華電、網家、儒鴻、聚陽、和大、寶雅、F-美食；其中科技、非科技股均衡，符合類股輪動的基調。

呂智穎指出，明年上半年台股將面臨兩大挑戰，分別為：一、經濟成長率與大型企業獲利年成長率會有基期過高問題；二、新任總統將於520就職。

據摩根士丹利證券預估，台灣明年GDP成長率約1.7％、低於2005至2014年的10年平均值3.8％；此外，欠缺強勁科技產品週期已廣為周知，就看iPhone7能否帶動新動能。

此外，呂智穎從「由下而上（bottom-up）」角度指出，台灣市值超過50億美元的大型企業，今年上半年獲利年成長率平均超過25％，對飽受全球經濟不確定性困擾的明年上半年而言將是極大挑戰，意味著至少明年上半年大型權值股，股價很難有好表現。

呂智穎指出，明年下半年可以開始檢視新政府的執行力，由於新政府520才會就職，意味著上半年兩岸政策不易有新突破，下半年則可預期來自提振經濟、兩岸對話、資本市場的政策效應，因此，明年下半年對台股而言才有較佳的發揮空間。

從布局角度來看，呂智穎表示，除了具備「風險與報酬較具吸引力（如大立光）」、「結構性題材（如研華）」、「金融股首選標的（如國泰金）」、「電信族群（如中華電）」外，中小型股將是明年台股首選標的，篩選條件為2015～2017年平均年獲利成長率可逾15％者，已納入追蹤標的。